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注会财务管理第十一章第四节 股票股利、股票分割和回购

学习笔记 石板小巷 13344浏览 0评论

【知识点1】股票股利
  一、股票股利的含义及其处理
  股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。
  股票股利并不直接增加股东的财富,不导致公司资产的流出或者负债的增加,同时也不会因此增加公司的财产,但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。 

【例·计算题】ZF上市公司(中国)在2009年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息如下:每10股送3股派发现金股利0.6元(含税,假设送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税),转增5股。   
  每10股送3股派发现金股利0.6元(含税),转增5股。 

假设该公司股东均为自然人股东。要求:
  (1)计算ZF代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税;
  (2)计算全体股东实际收到的现金股利;
  (3)计算分配后ZF公司的股本、资本公积、未分配利润项目的金额。

『正确答案』 
  (1)现金股利所得税
  =60 000×0.06×10%=360(万元)
  股票股利所得税
  =60 000×0.3×1×10%=1 800(万元)
  (2)股东实际收到的现金股利
  =60 000×0.06-360-1 800=1 440(万元)
  (3)资本公积转增股本
  =60 000×0.5=30 000(万元)
  发放股票股利增加股本
  =60 000×0.3=18 000(万元)
  分配后的股本
  =60 000+30 000+18 000=108 000(万元)
  分配后的资本公积
  =60 000-30 000=30 000(万元)
  分配后的未分配利润
  =120 000-60 000×0.06-60000×0.3
  =120 000-3 600-18 000=98 400(万元)

【分配后除权参考价的计算】
  同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价:

【例】某公司实施的分配方案如下:每10股送3股派发现金股利0.6元(含税),转增5股。假设实施前股权登记日的收盘价为24.45元,计算除权(除息)日的参考价。

【例】某公司(美国)本年盈余440 000元,宣布发放10%的股票股利。
  实施前公司所有者权益情况如下(单位:元):  

 要求:
  (1)假设实施前股票市价为20元,计算实施后股东权益各项目的金额以及股东权益合计;
  (2)假设某股东持有20 000股普通股,假设市盈率不变,计算发放股票股利前后其持股比例和持股总价值。

『正确答案』 
  (1)实施后股本
  =200 000+200 000×10%=220 000(万元)
  实施后资本公积
  =400 000+20 000×(20-1)=780 000(万元)
  实施后留存收益
  =2 000 000-20 000×20=1 600 000(万元)
  股东权益合计
  =220 000+780 000+1600 000=2 600 000(万元)
  (2)
  实施前持股比例=20 000/200 000=10%
  实施后持股比例
  =[20 000×(1+10%)]/[200 000×(1+10%)]=10%
  实施前持股总价值
  =20 000×20=400 000(万元)
  实施前每股收益=440 000/200 000=2.2(元)
  实施前市盈率=20/2.2=10/1.1
  实施后每股收益=440 000/[200 000×(1+10%)]=2(元)
  实施后每股市价=2×(10/1.1)=20/1.1(元)
  实施后持股总价值=22 000×(20/1.1)=400 000(万元)

二、股票股利的意义
  尽管股票股利不直接增加股东财富,也不增加公司价值,但对于公司和股东都有特殊意义。股票股利的意义主要表现在三个方面:
  1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内。(吸引更多的投资者)
  2.以较低的成本向市场传达利好信号。
  发放股票股利通常由成长中的公司所为,因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展,利润将大幅度增长。
  3.有利于保持公司的流动性
  相对于现金股利,保持了公司的现金持有水平。

【知识点2】股票分割
  一、股票分割的含义及其影响
  股票分割,是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。例如,将原来的1股股票转换成2股股票。
  股票分割不属于某种股利方式,但其所产生的效果与发放股票股利近似。
  股票分割时,发行在外的股数增加,使得每股面额降低,每股盈余下降,但公司价值不变,股东权益总额,股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。

二、股票分割的目的
(1)增加股票股数,降低每股市价,从而吸引更多的投资者。
(2)股票分割往往是成长中公司的行为,给人们一种“公司正处于发展中”的印象,这种利好信息会在短时间内提高股价。
   【说明】尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的,但一般地讲,只有在公司股价暴涨且预期难以下降时,才采用股票分割的办法降低股价;而在公司股价上涨幅度不大时,往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。 

(3)股票股利和股票分割的不同点和相同点

内容 股票股利 股票分割
不同点 (1)每股面值不变; 
(2)股东权益结构变化; 
(3)股价上涨幅度不大时采用; 
(4)属于股利支付方式。
(1)每股面值变小; 
(2)股东权益结构不变; 
(3)股价暴涨且预期难以下降时采用; 
(4)不属于股利支付方式。
相同点 (1)普通股股数均增加(通常股票分割增加更多); 
(2)如果净利润不变,市盈率不变,每股收益和每股市价均下降(股票分割下降更多); 
(3)股东持股比例不变; 
(4)股东权益总额不变; 
(5)通常都是成长中公司的行为。

【例·多选题】下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有( )。
  A.都不会对公司股东权益总额产生影响
  B.都会导致股数增加
  C.都会导致每股面额降低
  D.都可以达到降低股价的目的

『正确答案』ABD 
『答案解析』发放股票股利对于每股面额不会产生影响,股票分割会导致每股面额的降低,所以选项C错误。

【知识点3】股票回购

一、含义
  是指公司有多余现金时,向股东回购自己的股票,以此来代替现金股利。

二、股票回购的意义

对股东的意义:股票回购后股价上升,股东得到的资本利得,当资本利得税率小于现金股利税率时,股东将得到纳税上的好处。 
【提示】上述分析时建立在各种假设之上的,比如回购后市盈率不变等,实际上这些因素可能因为股票回购而发生变化,其结果是否对股东有利难以预料。总体上来说,股票回购对股东利益具有不确定的影响。

对公司的意义:进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值

(1)公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。 
(2)当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于增加每股盈利水平。 
(3)避免股利波动带来的负面影响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的,没有把握能够长期维持高股利政策时,可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上,通过股票回购发放股利。 
(4)发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高,可以通过股票回购提高负债比率,改变了公司的资本结构,并有助于降低加权平均资本成本。
(5)通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高了股票价格,在一定程度上降低了公司被收购的风险。 
(6)调节所有权结构。公司拥有回购的股票(库藏股),可以用来交换被收购或被兼公司的股票,或满足认股权证持有人认购公司股票;或可转换债券持有人转换公司普通股的需要,还可以在执行管理层与员工股票期权时使用,避免发行新股而稀释收益。

三、股票回购的方式 

分类标准 类别 说明
回购的地点 场内公开收购 场外协议收购透明度比较低
场外协议收购
回购面向对象 资本市场上随机回购 最为普遍
向全体股东招标回购 回购价格高于当时的股价,成本费用较高
向个别股东协商回购 必须保持回购价格的公正合理
筹资方式 举债回购 混合回购是指既动用剩余资金,又向银行等金融机构举债来回购本公司股票。
现金回购
混合回购
回购价确定方式 固定价格要约回购 荷兰式拍卖回购在回购价格方面给予公司更大的灵活性。
荷兰式拍卖回购

【注】荷兰式拍卖回购首先由公司确定回购价格范围和回购股票数量;然后股东进行投标;最后根据股东提交的愿意出售的股票价格和数量,确定最终的回购价格。

【例·多选题】(2009年新制度)下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中,正确的有( )。
  A.发放股票股利会导致股价下降,因此股票股利会使股票总市场价值下降
  B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加,则原股东所持股票的市场价值增加
  C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
  D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择,但是两者带给股东的净财富效应不同

『正确答案』BD 
『答案解析』发放股票股利会导致股价下降,同时股数也会有所增加,股票总市场价值不一定会下降,所以选项A错误。发放股票股利会影响所有者权益的内部结构,股票分割不会影响所有者权益的内部结构,二者对于企业所有者权益各项目的影响是不同的,所以选项C错误。

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